Por João Líma – CNPI-T 9710
Os títulos públicos atrelados à inflação, como a NTN-B (ou Tesouro IPCA+), são opções atrativas para quem busca proteção contra a inflação e juros reais positivos. No entanto, muitos investidores subestimam a volatilidade no curto prazo causada pela marcação a mercado. Neste artigo, vamos entender como esse fenômeno afeta seus investimentos e como você pode se preparar para lidar com essa oscilação.
O que é a NTN-B?
A NTN-B, ou Tesouro IPCA+, é um título público que oferece ao investidor uma rentabilidade composta por duas partes: uma taxa prefixada de juros e a variação da inflação medida pelo IPCA. Isso garante um retorno real, ou seja, acima da inflação, no vencimento do título.
Existem dois tipos de NTN-B no mercado:
- Tesouro IPCA+: Título com rentabilidade paga apenas no vencimento.
- Tesouro IPCA+ com juros semestrais: Título que faz pagamentos de juros a cada seis meses.
Ambas as opções protegem o investidor da perda de poder de compra ao longo do tempo, mas apresentam comportamentos distintos no curto prazo devido à marcação a mercado.
O que é Marcação a Mercado?
A marcação a mercado é o processo de atualização diária do valor de um título público com base nas condições atuais do mercado, como as taxas de juros e a oferta e demanda. Ou seja, mesmo que você tenha comprado o título com um retorno garantido no vencimento, o valor de mercado desse título pode oscilar antes de chegar ao prazo final.
Essa oscilação ocorre porque os títulos IPCA+ são negociados no mercado secundário. Quando as taxas de juros sobem, o preço do título cai, pois os novos títulos emitidos no mercado oferecem taxas mais altas. O inverso também é verdadeiro: quando as taxas de juros caem, os preços dos títulos existentes aumentam.
Como a Marcação a Mercado Afeta o Tesouro IPCA+?
Imagine que você comprou uma NTN-B com vencimento em 10 anos. No momento da compra, a taxa de juros oferecida foi de 4% ao ano, mais a variação do IPCA. Se as taxas de juros no mercado subirem para 5% ao ano logo após sua compra, o valor de mercado do seu título cairá. Isso ocorre porque os novos títulos oferecem uma taxa maior, o que torna o seu título menos atrativo para potenciais compradores.
Por outro lado, se as taxas de juros caírem para 3% ao ano, o valor de mercado do seu título aumentará, pois ele oferece uma taxa superior aos novos títulos emitidos.
Histórico de Volatilidade nos Títulos IPCA+
Analisando o comportamento histórico dos índices de títulos públicos atrelados ao IPCA, como o IMA-B, vemos que:
- IMA-B5 (títulos com vencimento de até 5 anos): Quem manteve esses papéis por 12 meses ou mais, raramente obteve retornos negativos.
- IMA-B5+ (títulos com vencimento superior a 5 anos): Esses títulos são mais sensíveis à variação das taxas de juros no curto prazo e podem apresentar retornos negativos em janelas de 12 meses, especialmente em momentos de crise econômica, como em 2014 e 2022.
Isso significa que, quanto mais longo o vencimento do título, maior a exposição à volatilidade de curto prazo, mas também maior o potencial de retorno no longo prazo.
Como Mitigar o Impacto da Marcação a Mercado?
Para os investidores que desejam minimizar a volatilidade em seus investimentos de renda fixa, algumas estratégias são recomendadas:
- Manter o título até o vencimento: Isso garante que você receba o valor acordado no momento da compra, independentemente das oscilações no valor de mercado ao longo do tempo.
- Diversificar o prazo dos títulos: Títulos de prazos mais curtos, como os que compõem o IMA-B5, tendem a sofrer menos com a marcação a mercado, oferecendo mais estabilidade.
- Estabelecer um horizonte de longo prazo: A volatilidade pode ser significativa no curto prazo, mas títulos com vencimentos mais longos tendem a superar o CDI em janelas de 36 a 60 meses.
Conclusão
Investir em NTN-Bs ou Tesouro IPCA+ pode ser uma excelente estratégia para quem busca proteção contra a inflação e rendimentos consistentes ao longo do tempo. No entanto, a marcação a mercado pode gerar oscilações no curto prazo, especialmente em cenários de aumento nas taxas de juros.
Se você é um investidor de longo prazo e pode manter o título até o vencimento, essas oscilações não devem ser uma preocupação. Por outro lado, se você pretende vender o título antes do vencimento, é importante estar atento à volatilidade e ao momento ideal de venda.
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